知识点六：资本金筹措、债务资金筹措和融资方案设计与优化、资金结构、资金成本和融资风险分析

  项目资本金是指由项目的发起人、权益投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。

  1）投资项目资本金，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金；

  3）投资者可按其出资的比例依法享有所有者的权利利益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。

  4）作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金（流动资金的30%）之和。

  5）项目资本金出资方式：可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。以工业产仅、非专利技术作价出资的比例不允许超出投资项目资本金总额的20％，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

  交通运输、煤炭、水泥、电解铝、铜冶炼、房地产开发项目（不含经济适用房项目）

  电力、机电、建材、化工、石油加工、有色（铜冶炼除外）、轻工、纺织、商贸及其他行业

  （2）如果对资金安排不到位，需由初期设立的法人进一步筹措，其两种主要形式：

  1）在长期资金市场募集股本资金。长期资金市场募集股本资金可采用私募与公开募集两种基本方式。

  （2）外部资产金额来源；主要是既有法人通过在长期资金市场发行股票和企业增资扩股等。

  （1）信贷方式融资。包括商业银行贷款；政策性银行贷款；出口信贷；外国政府贷款；国际金融机构贷款；银团贷款；股东借款。

  一个完整的项目资金筹措方案，主要由两部分内容构成：项目资产金额来源计划表和总投资使用与资金筹措计划表。

  总投资使用计划与资金筹措表是根据项目资产金额来源计划表反映的各项资产金额来源和条件，按照项目投资的使用上的要求，所进行的规划与安排。该表是投资估算和融资方案两部分的衔接点。

  编制的总投资使用计划与资金筹措表，应做到资金的需求与筹措在时序、数量两方面都能平衡。资产金额来源的数量规模最好略大于投资使用的要求。

  资金成本率是指筹得的资金与筹资期及其使用期所付出的代价等值时的收益率或贴现值。资金成本率指的是因为使用资金而付出的年复利率irr。另有定义，资金成本率是企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比。

  例题1某优先股面值100元，发行价格为95元，发行成本率为2%，每年付息一次，固定股息率为5%，试计算优先股资金成本。

  普通股资金成本能够使用资本资产定价模型法，税前债务成本加风险溢价法，股利增长模型法等也可直接采用投资方预期报酬率和既有法人的净资产收益率。

  式中：ks—普通股资金成本；rf—社会无风险投资收益率；rm—社会平均投资收益率；β—行业、公司或项目的资本投资风险系数。

  假定普通股每年的股息是逐年等比上升的，且每年增长率相同，则普通股资金成本的计算公式为：

  债券的发行价格有三种：溢价发行，即以高于债券票面金额的价格发行；低价发行，即以低于债券票面金额的价格发行；等价发行，即以债券票面金额的价格发行。

  采取融资租赁方式所支付的租赁费一般来说包括类似于借贷融资的资金占用费和对本金的分期偿还额。

  像借贷、债券等的筹资费用和利息支出均在所得税税前支付，对于股权投资方，能取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：

  项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。即

  加权平均资金成本可当作选择项目融资方案的重要条件之一。在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后，再进行计算。

  1、项目的资本金比例越高，权益投资人承担的风险越高，而提供债务资金的债权人承担的风险越低。

  2、项目资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，反之贷款利率越高。

  现代主要的权益投资方式有三种：股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构。

  各方投资比例需要仔细考虑各方的利益需要、资金及技术能力、市场开发能力、已拥有的权益等。

  需要分析债务资金的比例、债务期限配比、境内外借贷比例、外币种类补偿、债序安排。

  ……该项目的资金将筹措方案为：a、b公司分别出资股本金1亿元和3亿元，项目公司从银行贷款6亿元，贷款利率7%。假设社会无风险投资收益率是4%，市场投资组合预期收益率是12%，污水处理行业投资风险系数为1.1，所得税率为25%。

  式中：ks—普通股资金成本；rf—社会无风险投资收益率；rm—社会平均投资收益率；β—行业、公司或项目的资本投资风险系数。